大盛策略 20230308｜东吴期货研究所策略早参
（原标题：20230308｜东吴期货研究所策略早参）
鲍威尔放鹰，原油金属受挫｜东吴期货研究所策略早参
2023.03.08
宏观金融衍生品:指数有调整需求
股指期货。在当前存量资金博弈下，昨日早盘中字头拉升使得市场流动性承压，对于小盘股较为不利。在新的市场主线形成前，市场情绪可能偏谨慎。1-2月出口增速略超预期，进口增速不及预期。国内经济复苏仍有待验证，同时美联储紧缩逻辑尚未松动，指数有一定调整需求，建议暂时保持观望。
黑色系板块:关注需求
螺卷：美联储释放出更鹰派言论，称如果有必要将加快加息步伐，对钢材价格上涨会有一些情绪上的影响。不过基本面来看，总的钢材需求好转还是明显的，只要供应不出现超预期回升，钢材价格还很难转势，短期多单可少量减磅，情绪稳定后再做多。
铁矿。本周铁矿发运和到港都有所回升，但还都处于中等水平，供需偏紧的格局还会维持，美国加大加息步伐预期升温，对商品有情绪上的影响，操作上建议暂时观望，5-9正套继续持有。
双焦。矿难事件后，多地开展矿山安全检查工作，但就周度数据来看，洗煤厂精煤日均产量未有明显下跌，双焦库存甚至继续小幅累库，价格将从高位回落。但下游需求仍有预期，底部空间不大，双焦或表现为区间震荡偏弱，建议短期逢反弹轻仓做空。
铁合金。上周PMI数据推动黑色盘面，本周市场整体情绪有消退缓和的迹象，前期的阶段性上调进入尾声。基本面来看，双硅供应远大于需求，需求端有已过拐点反弹，但下游订单数量表现一般，期现商拿货意愿平平，基本面偏松，策略上可以做空，或考虑做多硅锰-硅铁价差。
玻璃纯碱。2月PMI数据超预期提升市场信心，纯碱开工拉满，需求端光伏顶住浮法的颓势，整体库存低位震荡，多地现货报价上调，受其影响贸易商大多观望，视情况逢低买入。国内浮法玻璃市场多地报涨1-2元。 主产销区沙河厂家库存比上周减少84万重量箱，经销商库存环比减少24万重量箱，整体处于高位去库的状态，下游转好，策略上建议多单继续持有，可以逢低买入。
能源化工：美联储巨鹰来袭
原油。昨晚大跌，鲍威尔证词放鹰，首次使用“不平坦”形容通胀前景，为更激进的加息敞开大门，宏观压力加大。我们认为布伦特总体仍维持77-90美元区间震荡，建议等待低位附近再择机做多。
沥青。3月第1周沥青产业数据显示炼厂开工率上行，出货量略有下降，库存持续上行但社库增速较往年稍慢。沥青冬储以来炼厂淡季出货顺畅，贸易商看好后市，不过近期上涨至4000下方附近逐渐承压，隔夜油价大跌，沥青短期或进一步回调，风险方面关注排产兑现情况。
LPG。3月沙特阿美出口官价出台，跌幅较先前预期收窄。近期美国货供应相对充裕，填补部分中东检修形成的短期缺口。供需两端因素驱动了国际市场进行再平衡。由于前期盘面回调基本消化CP利空，后续重点关注PDH装置利润修复及对石脑油的裂解替代情况。若PDH利润修复至平衡点区间，可择机短多；反之维持低位震荡思路。
PTA。油品价格坚挺，PTA成本端强支撑，TA加工费370元/吨附近，现货有利润。不少大厂装置进入检修周期，TA负荷下降，现已经不到7成，下游聚酯开工率保持在86%以上，供减需增，TA供需偏紧，下游长丝、短纤产销较好，大部分保持在80-100%产销，部分企业甚至反弹至200%产销，其中POY较为突出，“金三”旺季逐渐被证实。昨日夜盘，鲍威尔在听证会发表鹰派言论，重挫市场情绪，3月加息50个BPs可能性上涨，预计今日TA低开。策略建议：多单继续持有，风险偏好低者可部分止盈。
MEG。乙二醇05合约上行空间受到高库存、低利润的影响，空间被压制，反弹受限，从而导致09合约价格上行空间依然受到压制。策略建议：前期多单可部分止盈，回撤后可逢低做多，59反套可部分止盈。
PVC。昨日V05合约震荡小幅上行，夜盘维持上涨势头，整体走势区间震荡，目前弱现实与中长期的好转预期之间相互博弈，两会房地产政策基本符合预期，上周预期主导，盘面价格与基本面价格劈叉加剧，体现在基差走弱。内外盘的需求均存在走弱的情况，若两会以后情绪有所降温，预期会像现实收敛修正。两套40万吨装置4月左右投产预计会对冲一部分春检的供应量。鲍威尔鹰派言论预计会重挫市场情绪，预计化工品整体保持低开走势，策略建议：短期保持观望。
棉花棉纱。郑棉昨日震荡收跌，报收14665元/吨（-25）。新疆棉花加工仍维持高位，棉花商业库存同比减幅缩窄，消费平稳复苏，供需宽松，无趋势性驱动力，短期将维持区间震荡。市场关注点逐渐转向补贴政策进和新年度棉花种植意向。风险提示：宏观环境；补贴政策
有色金属：鲍威尔参议院证词放鹰，有色承压运行
铜。鲍威尔放鹰，铜价承压下跌。周二伦铜收跌2.43%，沪铜主力合约日盘收涨0.10%，夜盘收跌1.16%。鲍威尔参议院证词较此前市场预期的更为鹰派，美联储利率“可能会高于”先前预估的水平，隔夜美联储3月加息50BP的概率飙升至70.5%，致使美元强势反弹，铜价承压下跌。短期基本面并无明显矛盾，难以对价格构成驱动。秘鲁抗议缓解后矿山开始再次将铜精矿运往港口用于出口，矿端供应有望继续改善。下游实际消费恢复偏慢，开工环比改善但低于往年水平。周一社会库存较上周五去库0.1万吨，或暗示库存见顶，旺季预期尚难证伪。鹰派证词背后可能暗示本周继续超预期的就业数据，美元仍有反弹压力，铜价预计仍将承压，关注今晚鲍威尔的发言以及后续就业数据的公布情况。
铝。美元飙升，铝价承压。周二伦铝收跌1.63%，沪铝主力合约日盘收跌0.27%，夜盘收跌0.89%。隔夜鲍威尔参议院政策放鹰，致使美元指数重回105上方，铝价承压偏弱运行。供应方面，云南铝厂均已完成此次减产工作，且四川贵州复产偏慢。需求方面，开工环比继续改善，但仍处于历年偏低水平。全球铝生产商向日本买家提供2023年第2季度125 -145美元/吨的运费溢价，较上一季度上涨45%-71%，表明出现阶段海外经济的较强韧性。周一SMM社会库存为126.9万吨，较上周四持平，去库节点较往年延后。另外，保供压力下煤价回调，支撑减弱，目前对应成本在万七附近。预计在消费难以充分改善的情况下，铝价向上突破压力较大，短期或维持震荡运行。
工业硅。周二主力跌0.98%，消费预期转弱期价承压回落。现货方面上周库存抬升，当前库存处于历史同期高位，需求端昨日硅料、DMC价格继续下跌，上周107胶价格回调，多晶硅、铝合金维持按需补库为主。去库压力下价格难以大幅上涨，建议波段操作。
农产品:关注明天凌晨USDA供需报告
油脂。油脂连续两日大跌，上涨形态已经破坏。受到美联储的鹰派言论以及棕榈油斋月备货旺季即将结束，增产周期即将开始等利空因素影响。中长线看棕榈油将重新进入下跌通道。不过短期需要注意即将公布的usda和mpob两份报告的不确定性。
豆粕/菜粕。阿根廷遭遇干旱和霜冻，阿根廷交易所再一次下调新季大豆产量。临近USDA数据公布，豆粕跟随美豆反弹上涨，短期震荡偏强，中期还是看空。
苹果。全国库存较上周下降1.78%。果农惜售情绪增强，个别副产区行情趋弱。市场整体行情比较清淡，暂无货源积压,客商态度逐渐趋于谨慎，行情基本不变。多数客商备货可供应至清明节。随着气温的回升，批发市场的到货量比之前稍有增加.操作上，建议观望为主。
生猪。昨日2305合约上涨0.46%。北方市场猪价走势较乱，涨跌互现，南方市场猪价走势偏强。目前处于一个供应偏松，下游端走货不畅，二育观望的局面。屠企日度屠宰量连续三日下降，多消耗库存为主。在三月份可能会存在供需的博弈，预计近期震荡下行，操作上建议观望为主。
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